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纽市盘前:坦承欧元区疲软,德拉基讲话引爆市场;宏观环境趋悲,澳元大跌


本文摘要:© Reuters. 纽市盘前:坦承欧元区疲软,德拉基讲话引爆市场;宏观环境趋悲,澳元大跌周四(1月24日)欧洲时段,美元指数刷新1月4日以来新高至96.6077,欧元的疲软一度支撑了美元,另外美国上周初请失业金人数意外下降,但可能夸大了就业市场的健康状况。

© Reuters. 纽市盘前:坦承欧元区疲软,德拉基讲话引爆市场;宏观环境趋悲,澳元大跌周四(1月24日)欧洲时段,美元指数刷新1月4日以来新高至96.6077,欧元的疲软一度支撑了美元,另外美国上周初请失业金人数意外下降,但可能夸大了就业市场的健康状况。欧洲时段,欧元兑美元刷新自1月3日以来低点至1.1307,最大跌幅0.65%,但德拉基讲话期间欧元略有反弹,近期表现弱势,欧元区经济数据拖累欧元表现,德国制造业四年来首次萎缩,法国1月PMI数据暗示一季度经济可能萎缩0.1%,德拉基首次指出风险转向下行,市场押注欧洲央行在2020年首次加息。欧洲时段,澳元兑美元大跌0.6%,刷新1月4日以来新低0.7085,美元走强,欧元区经济放缓趋势愈加明显,澳元作为商品货币,国际经济环境越来越差,全球贸易摩擦也没有缓解的迹象。

★近期热点提要★1、【欧洲央行行长德拉基讲话六大看点一览】① 货币政策:维持通胀仍需要大量刺激措施,经济仍需大量刺激;② 利率前瞻指引:欧洲央行准备适当调整所有工具,前瞻指引和再投资提供了必要的便利;③ 经济:近期经济数据比预期更疲软,收到的数据信息比预期的要弱,数据反映了外在需求疲软,持续的不确定性给市场情绪带来了压力,全球经济增长将持续放缓劳,动力成本压力增强;④ 通胀:不断上升的工资增长支撑着通胀压力,潜在通胀温和,未来几个月通胀将放缓因油价下跌,潜在通胀将在中期回升,工资增长将支撑潜在的通胀;⑤ 风险因素:经济前景面临下行风险;⑥ 财政政策:必须大幅加快改革的实施,重申需要重建财政缓冲,敦促各国政府提高长期增长潜力。2、【法国1月PMI数据暗示一季度经济可能萎缩0.1%】① 法国商业活动1月意外下滑,在需求疲软和反政府黄背心活动的影响下,以四年多来的最快速度下滑;② 法国1月综合PMI降至47.9点,这一跌幅使该指数跌至2014年11月以来的最低点,造业PMI从49.7升至51.2的3个月高点;③ 此前,经济学家一直预计,在占主导地位的服务业的推动下,情况会有所改善。

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2018年12月,黄背心活动不断;④ IHS Markit首席经济学家威廉姆森表示,许多公司表示,他们继续看到黄背心活动造成的破坏;⑤ 威廉姆森补充说,除了黄背心活动之外,英国脱欧和欧洲经济前景的不确定性也给商业情绪带来了压力;⑥ 分项数据显示,服务业在1月份继续受到影响。在服务业,许多餐馆、酒店和其他企业都依赖旅游业;⑦ 尽管如此,制造业新订单继续下降,而服务提供商的新业务则以2013年6月以来的最快速度下滑;⑧ 企业想知道2019年的增长情况如何。看来这将是艰难的一年。

很多方面都在按部不动,许多成本控制措施以及对今年的预期都在减弱,”威廉姆森补充,⑨ 如果企业活动维持在1月水准,则暗示一季度经济可能较前三个月萎缩0.1%,不过他表示,企业活动可能较下个月小幅回升。3、【美国上周初请失业金人数意外下降,但可能夸大了就业市场的健康状况】① 上周,美国申请失业救济人数降至49年来的最低水平,但这一降幅可能夸大了就业市场的健康状况,因为包括加州在内的几个州都有申请失业救济的人数;② 美国劳工部周四公布,1月19日当周初请失业金人数经季节调整后减少1.3万人,至19.9万人,为1969年11月中以来最低水准;③ 美国劳工部表示,上周加州、堪萨斯州、北达科他州、弗吉尼亚州、西弗吉尼亚州和夏威夷州的失业救济申请人数预计将因周一的马丁·路德·金假日而增加;④ 这表明,上周初请失业金人数意外下降,可能夸大了就业市场的健康状况,到目前为止,联邦政府持续的部分关闭似乎对索赔数据的影响有限;⑤ 但分析师预计,历史上最长的政府停摆将推动1月失业率升至4.0%以上,因休假工人将被视为失业。

4、【德国制造业四年来首次萎缩,但服务业增速弥补其负面影响】① 周四公布的PMI数据显示,德国1月份服务业增速超过预期升至两个月高位,弥补了4年多来制造业活动的首次萎缩;② Markit经济学家威廉姆森表示,服务业在未来几个月是否会继续为经济提供增长动力还不确定。他指出,疲弱的新订单已连续4个月下降;③ 显然,外贸是超越这一弱点的推动力。

因此,制造业在未来几个月将会更加疲软。生产商将开始缩减在德国的扩张计划;④ 欧洲最大经济体的出口商受到贸易紧张局势的打击。德国去年的经济增长率为5年来最低,为1.5%,而2017年的增长率为2.2%;⑤ 经济增长一直依赖于消费。强劲的劳动力市场、不断上涨的工资和低利率一直在支撑消费驱动的经济周期;⑥ 但威廉姆森表示,制造业的疲弱可能会在今年晚些时候蔓延到服务业,这一点在新订单和服务企业招聘活动的疲弱增长中表现得很明显;⑦ IHS Markit经济学家菲尔·史密斯补充,令人担忧的是,近期需求疲软的局面将持续到新年,随着制造业订单状况继续恶化,1月份制造业陷入收缩,显示出自2012年以来的最大降幅。

5、【欧元区经济2019年惨淡开局,或令欧洲央行决策者更加谨慎】① 周四公布的一项调查显示,2019年年初,整个欧元区的商业活动几乎没有扩张,因为新工作的减少意味着增长处于2013年年中以来的最低水平;② 对于欧洲央行的决策者来说,这些调查结果将是令人失望的。预计欧洲央行周四将维持利率不变;③ IHS Markit首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示,2019年的开局非常令人失望。许多人一直在期待第一季度出现反弹,但事实并非如此;企业和家庭支出有所减少,反映出人们对总体经济环境的担忧;④ 德国稍早公布的数据显示,1月德国经济活动依然低迷,法国经济则连续第二个月萎缩。

对于欧盟占主导地位的服务业来说,这个月同样令人失望。6、【欧洲央行1月决议如期维稳,未提及经济增长面临下行风险】① 欧洲央行1月如期维持主要再融资利率0%、边际借贷利率0.25%和存款机制利率-0.40%不变,并将保持现有关键利率水平不变至少到2019年夏季;② 利率前瞻指引:只要符合达成通胀需求,将继续维持利率不变;③ 到期债券的再投资:将在净购债结束后进行再投资更长一段时间,在第一次加息后,进行再投资更长一段时间。

7、【英国央行为任何英国脱欧形式做好准备】英国央行行长卡尼:数据已经证实了英国央行的脱欧预测,英国央行自2016年以来一直在为英国脱欧做准备,英国央行有政策空间,包括传统的和非传统的,如果英国硬脱欧,利率不会相应调整,许多企业能够为硬脱欧做的准备是有限的,如果英国硬脱欧,企业需要解决一系列物流问题,如果英国经历一段“去一体化”时期,就相当于经济受到供应冲击,英国央行并未试图回到某个“奇迹”利率水平,仍有刺激进入经济,但并不多。全球经济增速放缓,相对于金融危机时期,家庭资产负债表状况较好,这是人们相信经济放缓不会转变为停滞的原因。

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8、【挪威央行:挪威央行维持基准利率不变,通胀略高于预期,自12月份以来前景几乎没有变化,前景和风险平衡暗示渐进提高政策利率。】9、【瑞士央行:将在未来一段时间内维持当前货币政策】瑞士央行行长乔丹:无协议脱欧可能会产生重大影响,无协议脱欧将对瑞士不利,市场仍非常脆弱,没有理由改变瑞士央行的货币政策,负利率和干预措施保障“充足”,将在未来一段时间内维持当前货币政策,当前货币政策合适,将会持续一段时间。10、【国务院:筹建雄安股权交易所 支持建立资本市场学院(雄安)】研究建立金融资产交易平台等金融基础设施,筹建雄安股权交易所,支持股权众筹融资等创新业务先行先试。支持建立资本市场学院(雄安),培养高素质金融人才。

研究在雄安新区设立人民银行机构,推进综合性、功能性金融监管体制改革,探索建立符合国际规则的金融监管框架,加强本外币协同监管,实现雄安新区所有金融活动监管全覆盖,牢牢守住不发生系统性、区域性金融风险底线。 11、【特朗普:政府恢复运转前不会发布国情咨文】美国总统特朗普表示,将尊重国会领导人的权威,不会寻求在政治停摆问题没有解决之前强行发表国情咨文讲话;按原计划,特朗普应在美国当地时间下周二(1月29日)发布国情咨文,但民主党籍众院议长佩洛西也已经表示,在政府停摆问题解决前,不会邀请总统前往国会讲话,对此,特朗普表示:将尊重国会的这一决定。★欧洲时段外汇行情回顾★欧洲时段,美元指数刷新1月4日以来新高至96.6077,欧元的疲软支撑了美元,全球贸易摩擦的信息大幅影响外汇市场波动,另外,美国上周初请失业金人数意外下降,但可能夸大了就业市场的健康状况。

欧洲时段,英镑兑美元下跌0.24%,交投于1.3040,市场益发乐观预期英国议会能够避免英国无协议脱欧局面,但美元走强打压了英镑,北欧联合银行认为,眼下市场对英国脱欧结果的乐观情绪有些过度,建议投资者做多欧元兑英镑。欧洲时段,欧元兑美元刷新自1月3日以来低点至1.1307,最大跌幅0.65%,近期表现弱势,欧元区经济数据拖累欧元表现,德国制造业四年来首次萎缩,法国1月PMI数据暗示一季度经济可能萎缩0.1%,德拉基首次指出风险转向下行,但对市场押注欧洲央行在2020年首次加息,德拉基似乎暗示了肯定,欧元随后反弹。

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欧洲时段,美元兑日元小幅下跌,交投于109.55附近,短期全球避险需求有限,日本方面经济相对乐观,故走势基本跟随美元。欧洲时段,美原油交投于52.2美元/桶,下跌0.7%,在达沃斯论坛上,世界各国领导人和全球知名企业高级管理人员正在讨论应对全球经济放缓的情况,贸易摩擦、英国脱欧这些破坏性事件都会影响原油需求。

委内瑞拉局势对油价支撑有限,虽然市场并未将委内瑞拉的风险计入价格,但市场短期关注的焦点并不在委内瑞拉。欧洲时段,现货黄金交投于1278美元/盎司附近,刷新三日新低,下跌0.3%。

美元走强压制黄金走高,短期市场避险需求下滑,全球经济数据不佳带来通缩预期,黄金难继续走高。欧洲时段,澳元兑美元大跌0.6%,刷新1月4日以来新低0.7085,美元大涨,欧元区经济放缓趋势愈加明显,澳元作为商品货币,国际经济环境越来越差,全球贸易摩擦也没有缓解的迹象。机构观点北欧联合银行:脱欧乐观情绪过度,宜做空英镑北欧联合银行认为,眼下市场对英国脱欧结果的乐观情绪有些过度,建议投资者做多欧元兑英镑,对于英国脱欧结果,目前市场情绪处在脱欧公投以来最乐观的状态,这种乐观情绪已经过度,因此建议做空英镑;投资者可尝试做多欧元兑英镑,目标看向0.8950,除了2018年11月的几天,目前市场情绪为2016年6月来最乐观的状态,第二次公投的可能性真的是无协议脱欧的四倍吗?这看上去有些过头了,目前无协议脱欧的可能性为20%。市场益发乐观预期英国议会能够避免英国无协议脱欧局面① 英镑隔夜升至11周高位后,周四整固涨幅;英镑上涨,是因市场益发乐观预期英国议会能够避免英国无协议脱欧局面;② 美元走坚,促使交易员对英镑本月以来涨逾2.3%的升势了结获利,但多项市场仓位指标及衍生品市场讯号显示,英镑走势将继续偏多;③ 目前英镑汇率仅略低于关键市场点位、200日移动均线切入位1.3071。

自2018年5月以来,英镑便未曾站上这一点位;④ 英镑是本月表现最佳的G10货币,而美元和欧元等其他主要货币则受到全球经济放缓蔓延的担忧所拖累;⑤ “关于无协议脱欧可避免的预期,是最近英镑回升的主要推动力,周三的消息更是鼓励投资者加码押注,”JFD Brokers资深市场分析师Charalambos Pissouros称;⑥ 英国议员阻止英国无协议脱欧的努力周三获得了更多的支持,此前,反对党工党表示,极有可能在议会中对此给予支持;⑦ 本周数据也给英镑带来支撑,强劲的就业数据表明,英国劳动力市场仍然强劲,尽管在脱欧之前经济有所放缓;⑧ 英镑隐含波动率也延续下行走势,一个月期隐含波动率周四跌至约10.5%的两个月低位,几乎是11月中旬水准的一半。对英国经济而言,推迟脱欧比接受特雷莎·梅的协议更糟① 英国推迟脱欧的可能性或许推高了英镑,但对英国经济来说,这算不上什么最好的消息;② 由于越来越多的迹象显示议会议员支持将脱欧谈判的最后期限延长到3月29日之后,英镑兑美元本周升破1.30大关;③ 经济学家们认为,虽然这能够消除因为无协议脱欧而即刻出现混乱的可能性,但英国将陷入比议会接受特雷莎·梅当前脱欧协议更糟糕的境地;④ 摩根斯坦利认为,推迟脱欧时间将延长不确定性,而围绕英国脱欧的不确定性已然使企业投资遭到打击并推动消费者信心指数降至2013以来的最低水平。

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时间成本将拖累增长;⑤ 而在彭博经济研究的Dan Hanson看来,这是一个推迟多久的问题。他的不确定性模型显示,推迟三个月可能会把今年英国增长率从他的基线预期1.7%(基于3月正式脱欧前,英国与欧盟及时达成某种形式的脱欧协议)拉低到1.5%。如果推迟六个月,则会把增长率推低到1.3%;⑥ 如果推迟的期限更长,Hanson认为影响将变得不明确,因为在企业和家庭看来,悬在头上的达摩克利斯之剑一时不会落下,可能会消除一些不利影响。分析师:油价短期仍然存继续回落的压力① DailyFX高级货币策略师Ilya Spivak指出,油价短线仍然存在继续向下调整的压力;② 他指出,稍后即将公布的美国1月份制造业PMI数据可能会增加市场担忧情绪。

目前数据预期表明美国制造业和服务业增长放缓,近期美国经济数据整体表现不及预期让人失望;③ 在达沃斯论坛上,世界各国领导人和全球知名企业高级管理人员正在讨论应对全球经济放缓的情况,贸易摩擦、英国脱欧这些破坏性事件都会影响原油需求;④ 美国原油库存大幅增加也给油价短期走势带来悲观预期,API上周原油库存增幅远超预期;⑤ 委内瑞拉局势对油价支撑有限,虽然市场并未将委内瑞拉的风险计入价格,但市场短期关注的焦点并不在委内瑞拉。黄金走强的三个核心驱动逻辑;① 那么进入2019年或2019年的大部分时间,我们认为黄金价格的上涨仍处于第一阶段,其逻辑仍然是基于美国资产收益率下降,市场用脚投票,流动性流向黄金等资产收益率相对较高的资产,黄金价格将继续上涨。此后,黄金价格走势将进入黄金的核心驱动逻辑:美国潜在劳动生产率增长率下降→美国经济增长速度相对弱于非美经济体→美国实际收益率下降→美元币值走弱/黄金价格走强;② 当前美国潜在劳动生产率增长率仍处于上升阶段,预计2020年后才开始下行,且预计该状况会一直持续到2028年。

届时美国经济增长速度放缓,美元的货币信用减弱,美元指数下降,黄金价格走强,而且从时间的跨度来看,黄金上涨的持续时间将长达8年;③ 从美元信用(购买力)的角度来看,随着美国经济增长的放缓,美联储和市场均预计2019年美联储将加息2次,此后将停止加息,并且或在2019年年末停止缩表,结束货币紧缩周期。进入2020年,美国潜在劳动生产率增长率下降,为刺激经济增长美联储或重新开启货币宽松,美元信用(美元购买力)将逐步减弱,美元指数下跌,黄金价格上涨;④ 从流动性配置角度来看,当前全球资产收益率均处于下行阶段,黄金的资产收益率相对提升,流动性流入黄金等资产,黄金价格上涨。进入2019年或2020年之后,美联储重启货币宽松政策,新兴经济体等非美经济体又可以重新获得价格低廉的美元流动性来发展经济,随着非美经济体的快速发展,流动性进一步流入资产收益率相对较高的新兴经济体。美元因此走弱,黄金价格走强基于避险和对冲需求将流动性配置到黄金等资产收益率相对较高的资产上来;⑤ 整体来看,当前黄金现货价格已经上涨至1280美元/盎司的高位,2019年乃至在未来的数年期间,随着美国潜在劳动生产率增长率的下降,美国经济增长相对放缓,美元信用和购买力都将下降,流动性也会流入资产收益率相对较高的非美经济体,美元指数走弱,黄金价格将迎来长达数年的上涨周期。


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